Green-sell.info

Новые технологии
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Оптимизация и рациональный выбор инвестиционного проекта

EconcoverageНовая экономика

Оптимизация и рациональный выбор инвестиционного проекта

В современном мире возможностей, у фирмы или человека есть множество вариантов инвестирования капитала. Реализация целей инвестирования предполагает формирование инвестиционных проектов, которые обеспечивают инвесторов и других участников проектов необходимой информацией для принятия решения об инвестировании. В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» дано такое определение инвестиционного проекта: «Инвестиционный проект — обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)».

На практике чаще всего возникает две ситуации:

— инвестор ограничен в источниках финансирования, тогда как вариантов инвестирования много, то есть возможности инвестирования (приложения капитала) превышают совокупные мощности источников финансирования;

— инвестор имеет свободные финансовые ресурсы, но удовлетворяющих его вариантов приложения капитала нет;

Могут возникать и многопериодные задачи, с взаимоувязанными проектами, когда принятие некоторого инвестиционного проекта откладывается во времени, и он будет доступен к реализации лишь при поступлении средств, генерируемых одним или несколькими ранее принятыми проектами. Если инвестор пытается учесть и увязать в единое целое подобные факторы и обстоятельства, то в этом случае как раз и возникает необходимость в разработке инвестиционной программы. Когда рассматриваются несколько инвестиционных проектов, то предпочтительным для выбора проектом считается проект оптимальный. Любой выбор предполагает наличие некоторых критериев (параметров), на основе которых осуществляется отбор оптимального проекта. Например, таким критерием может быть доходность проекта.

Инвестор может выбрать для реализации в случае наличия ресурсов не один, а несколько инвестиционных проектов. Такой набор выбранных проектов называют инвестиционной программой или портфелем.

Цель данной курсовой работы рассмотреть различные варианты оптимизации и рационального выбора проекта.

1. рассмотреть сущность и виды инвестиционных проектов, а также принципы и задачи оценки эффективности проектов;

2. проанализировать, как происходит отбор и оптимизация инвестиционного проекта;

. разобрать как происходит выбор оптимального проекта;

. проанализировать, как проходит оценка эффективности инвестиционных проектов методом альтернативных издержек;

. разобрать сущность и методы альтернативных издержек;

. провести анализ измерения методов альтернативных издержек.

В ходе данной курсовой работы было проанализировано много различных теоретических источников, основные учебники, которые использовались для данной работы, таких как Виленский, Станиславчик, Подшиваленко, Титов, Ковалёв, а также журнал «Менеджмент в России и за рубежом», а так же нормативно-правовые акты (ФЗ №39).

В первой главе дано общее представление, что такое инвестиционный проект, для каких видов деятельности применяется инвестирование капитальных вложений, какие существую виды проектов. В краткой форме изложены принципы и задачи оценки эффективности инвестиционных проектов.

Во второй главе более полно рассматривается, как и на основании чего происходит отбор проектов, их оптимизация во времени и пространстве и дальнейший выбор. Ключевые моменты: задача отбора инвестиционных проектов; цель отбора проекта; отбор проектов методом инвестиционного бюджета; алгоритм отбора независимых инвестиционных проектов; цель и виды оптимизации; отношения между несколькими рассматриваемыми проектами; задачи формирования инвестиционной программы; ограничения, накладываемые на проект при его выборе.

В третьей главе рассматриваются альтернативные издержки, возникающие при выборе нескольких альтернативных проектов, метод, базирующийся на таких издержках — метод альтернативных издержек, его сущность, особенности. Проводиться анализ измерения альтернативных издержек по трем видам: идеальные, реальные и стандартные.

инвестиционный проект оптимизация издержка

Сущность и виды инвестиционных проектов принципы и задачи оценки эффективности проектов

Полезно знать >>>

Организация 5D-кинотеатра
предпринимательство миссия калькуляция себестоимость Малый бизнес расположился в самом центре интересов общества на его современном этапе, затрагивая жизнь каждого человека. Малый бизнес, как известно, расположился в тени большого крупного бизнеса и успешно на этом месте процветает. Несмотря на сложившееся мнение о том, что наиболее прибыльными являются предприя .

Учебник «Оценка эффективности инвестиционных проектов»

7. Основные критерии эффективности инвестиционного проекта и методы их оценки

7. 1. Общая характеристика методов оценки эффективности

Международная практика оценки эффективности инвестиций существенно базируется на концепции временной стоимости денег и основана на следующих принципах:

  1. Оценка эффективности использования инвестируемого капитала производится путем сопоставления денежного потока (cash flow), который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции. Проект признается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал.
  2. Инвестируемый капитал равно как и денежный поток приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году (который как правило предшествует началу реализации проекта).
  3. Процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производится по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов. При определении ставки дисконта учитываются структура инвестиций и стоимость отдельных составляющих капитала.

Суть всех методов оценки базируется на следующей простой схеме: Исходные инвестиции при реализации какого-либо проекта генерируют денежный поток CF1, CF2, . , CFn. Инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен для

  • возврата исходной суммы капитальных вложений и
  • обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал.

Наиболее распространены следующие показатели эффективности капитальных вложений:

  • дисконтированный срок окупаемости (DPB).
  • чистое современное значение инвестиционного проекта (NPV),
  • внутренняя норма прибыльности (доходности, рентабельности) (IRR),

Данные показатели равно как и соответствующие им методы, используются в двух вариантах:

  • для определения эффективности независимых инвестиционных проектов (так называемая абсолютная эффективность), когда делается вывод о том принять проект или отклонить,
  • для определения эффективности взаимоисключающих друг друга проектов (сравнительная эффективность), когда делается вывод о том, какой проект принять из нескольких альтернативных.

7. 2. Метод дисконтированного периода окупаемости

Рассмотрим этот метод на конкретном примере анализа двух взаимоисключающих друг друга проектов.

Пример 1. Пусть оба проекта предполагают одинаковый объем инвестиций $1,000 и рассчитаны на четыре года.

Проект А генерирует следующие денежные потоки : по годам 500, 400, 300, 100, а проект В — 100, 300, 400, 600. Стоимость капитала проекта оценена на уровне 10%. Расчет дисконтированного срока осуществляется с помощью следующих таблиц.

Таблица 7.1.
Проект А

Чистый денежный поток (ЧДП)

Накопленный дисконтированный ЧДП

Во третьей строке таблицы помещены дисконтированные значения денежных доходов предприятия в следствии реализации инвестиционного проекта. В данном случае уместно рассмотреть следующую интерпретацию дисконтирования: приведение денежной суммы к настоящему моменту времени соответствует выделению из этой суммы той ее части, которая соответствует доходу инвестора, который предоставляется ему за то, что он предоставил свой капитал. Таким образом, оставшаяся часть денежного потока призвана покрыть исходный объем инвестиции. В четвертой строке таблицы содержатся значения непокрытой части исходной инвестиции. С течением времени величина непокрытой части уменьшается. Так, к концу второго года непокрытыми остаются только $214, и поскольку дисконтированной значение денежного потока в третьем году составляет $225, становится ясным, что период покрытия инвестиции составляет два полных года и какую-то часть года. Более конкретно для проекта получим:

. Аналогично для второго проекта расчетная таблица и расчет дисконтированного периода окупаемости имеют следующий вид.

Таблица 7.2.
Проект В.

Чистый денежный поток (ЧДП)

Накопленный дисконтированный ЧДП

.

На основе результатов расчетов делается вывод о том, что проект А лучше, поскольку он имеет меньший дисконтированный период окупаемости.

Существенным недостатком метода дисконтированного периода окупаемости является то, что он учитывает только начальные денежные потоки, именно те потоки, которые укладываются в период окупаемости. Все последующие денежные потоки не принимаются во внимание в расчетной схеме. Так, если бы в рамках второго проекта в последний год поток составил, например $1000, то результат расчета дисконтированного периода окупаемости не изменился бы, хотя совершенно очевидно, что проект станет в этом случае гораздо более привлекательным.

7. 3. Метод чистого современного значения (NPV — метод)

Этот метод основан на использовании понятия чистого современного значения (Net Present Value)

,

где CFi чистый денежный поток,
r — стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта.

Термин “чистое” имеет следующий смысл: каждая сумма денег определяется как алгебраическая сумма входных (положительных) и выходных (отрицательных) потоков. Например, если во второй год реализации инвестиционного проекта объем капитальных вложений составляет $15,000, а денежный доход в тот же год — $12,000, то чистая сумма денежных средств во второй год составляет ($3,000).

В соответствии с сущностью метода современное значение всех входных денежных потоков сравнивается с современным значением выходных потоков, обусловленных капитальными вложениями для реализации проекта. Разница между первым и вторым есть чистое современное значение, величина которого определяет правило принятия решения.

Шаг 1. Определяется современное значение каждого денежного потока, входного и выходного.

Шаг 2. Суммируются все дисконтированные значения элементов денежных потоков и определяется критерий NPV.

Шаг 3. Производится принятие решения:

  • для отдельного проекта: если NPV больше или равно нулю, то проект принимается;
  • для нескольких альтернативных проектов: принимается тот проект, который имеет большее значение NPV, если только оно положительное.

Пример 2. Руководство предприятия собирается внедрить новую машину, которая выполняет операции, производимые в настоящее время вручную. Машина стоит вместе с установкой $5,000 со сроком эксплуатации 5 лет и нулевой ликвидационной стоимостью. По оценкам финансового отдела предприятия внедрение машины за счет экономии ручного труда позволит обеспечить дополнительный входной поток денег $1,800. На четвертом году эксплуатации машина потребует ремонт стоимостью $300.

Экономически целесообразно ли внедрять новую машину, если стоимость капитала предприятия составляет 20%.

Решение. Представим условия задачи в виде лаконичных исходных данных.

Стоимость ремонта в 4-м году

Входной денежный поток за счет приобретения машины

Расчет произведем с помощью следующей таблицы.

Таблица 7.3.
Расчет значения NPV

Наименование денежного потока

Входной денежный поток

Современное чистое значение (NPV)

* Множитель дисконтирования определяется с помощью финансовых таблиц.

В результате расчетов NPV = $239 > 0, и поэтому с финансовой точки зрения проект следует принять.

Сейчас уместно остановиться на интерпретации значения NPV. Очевидно, что сумма $239 представляет собой некоторый “запас прочности”, призванный компенсировать возможную ошибку при прогнозировании денежных потоков. Американские финансовые менеджеры говорят — это деньги, отложенные на “черный день”.

Рассмотрим теперь вопрос зависимости показателя и, следовательно, сделанного на его основе вывода от нормы доходности инвестиций. Другими словами, в рамках данного примера ответим на вопрос, что если показатель доходности инвестиций (стоимость капитала предприятия) станет больше. Как должно измениться значение NPV?

Расчет показывает, что при r = 24% получим NPV = ($186), то есть критерий является отрицательным и проект следует отклонить. Интерпретация этого феномена может быть проведена следующим образом. О чем говорит отрицательное значение NPV? О том, что исходная инвестиция не окупается, т.е. положительные денежные потоки, которые генерируются этой инвестицией не достаточны для компенсации, с учетом стоимости денег во времени, исходной суммы капитальных вложений. Вспомним, что стоимость собственного капитала компании — это доходность альтернативных вложений своего капитала, которое может сделать компания. При r = 20% компании более выгодно вложить деньги в собственное оборудование, которое за счет экономии генерирует денежный поток $1,800 в течение ближайших пяти лет; причем каждая из этих сумм в свою очередь инвестируется по 20% годовых. При r = 24% компании более выгодно сразу же инвестировать имеющиеся у нее $5,000 под 24% годовых, нежели инвестировать в оборудование, которое за счет экономии будет “приносить” денежный доход $1,800, который в свою очередь будет инвестироваться под 24% годовых.

Общий вывод таков: при увеличении нормы доходности инвестиций (стоимости капитала инвестиционного проекта) значение критерия NPV уменьшается.

Для полноты представления информации, необходимой для расчета NPV, приведем типичные денежные потоки.

Типичные входные денежные потоки:

  • дополнительный объем продаж и увеличение цены товара;
  • уменьшение валовых издержек (снижение себестоимости товаров);
  • остаточное значение стоимости оборудования в конце последнего года инвестиционного проекта (так как оборудование может быть продано или использовано для другого проекта);
  • высвобождение оборотных средств в конце последнего года инвестиционного проекта (закрытие счетов дебиторов, продажа остатков товарно-материальных запасов, продажа акций и облигаций других предприятий).

  • Типичные выходные потоки:

  • начальные инвестиции в первый год(ы) инвестиционного проекта;
  • увеличение потребностей в оборотных средствах в первый год(ы) инвестиционного проекта (увеличение счетов дебиторов для привлечения новых клиентов, приобретение сырья и комплектующих для начала производства);
  • ремонт и техническое обслуживание оборудования;
  • дополнительные непроизводственные издержки (социальные, экологические и т. п.).
  • Ранее было отмечено, что результирующие чистые денежные потоки, призваны обеспечить возврат инвестированной суммы денег и доход для инвесторов. Рассмотрим, как происходит разделение каждой денежной суммы на эти две части с помощью следующего иллюстрирующего примера.

    Пример 3. Предприятие планирует вложить деньги в приобретение нового приспособления которое стоит $3,170 и имеет срок службы 4 года с нулевой остаточной стоимостью. Внедрение приспособления по оценкам позволяет обеспечить входной денежный поток $1,000 в течение каждого года. Руководство предприятия позволяет производить инвестиции только в том случае, когда это приводит к отдаче хотя бы 10% в год.

    Решение. Сначала произведем обычный расчет чистого современного значения.

    Формирование рационального проектного комплекса

    Рационирование капиталовложений

    Вторая важнейшая проблема системной оценки проектов — формирование их рационального набора и оптимальное распределение финансовых ресурсов между ними. Введем понятие рационирования капиталовложений. Под этим термином будем понимать формирование рационального набора инвестиционных проектов для первоочередного финансирования и перспективного финансового планирования на основе выбранного критерия оптимизации и с учетом объективных организационных, технологических и финансовых ограничений.

    а) Простое рационирование

    Самый простой способ совместной оценки относительно простых проектов, которые требуют инвестиций только в 1-й единичный период времени, — простое рационирование капиталовложений. Оно состоит в том, что все проекты ранжируются в порядке убывания индекса прибыльности (см. гл.4, § 1), а затем включаются в рациональный набор в соответствии с рангом. Формирование набора заканчивается, когда распределенной оказывается вся сумма фонда, выделенного для инвестирования.

    Хотя данный метод широко рассматривается в литературе и популярен на практике, у него имеются очень серьезные недостатки.

    • • не рассматривает проблемы взаимодействия проектов. Проекты могут быть взаимоисключающими, взаимодополняющими и независимыми. Действие одного проекта может ослабить или усилить действие другого. Распределение капиталов между проектами по Р1 или МР1 не позволит создать внутренне непротиворечивый проектный комплекс, подчиненный единой конечной цели;
    • • может иметь своим результатом недиверенфицированный их набор, что не уменьшит, а, наоборот, увеличит риск для организации, осуществляющей финансирование;
    • • не включает рассмотрение проблемы ликвидности для проектов с неодинаковым сроком действия.

    Наконец, он если и может быть применен, то только с очень большими ограничениями (сроки вложения капитала не должны превышать один год, капиталовложения в каждый отдельный проект должны быть значительно меньше общей суммы бюджета финансирования всех проектов).

    б) Линейное программирование

    Более обоснованный подход, как считают многие авторы, представляет собой использование методов математического программирования для формирования оптимального бюджета.

    Чаще всего предлагается использовать задачи линейного программирования в форме

    где п — число проектов; щ — NPV по7-му проекту;

    Ъ$ — денежный отток (по модулю) по7-му проекту в £-й период времени;

    С, — максимальная сумма капитального бюджета в £-й период времени.

    Искомый вектор Л» = (х,, х2,х„> представляет собой долю финансирования каждого из п проектов.

    Для приближения к реальности в данную задачу вводят также ресурсные ограничения (например, фирма не имеет возможности получить в полном объеме все сырье, необходимое для осуществления проекта) и возможность финансовых вложений (т.е. взятия взаймы или размещения в государственные ценные бумаги части средств). Эта задача решается по стандартному алгоритму симплекс-методом.

    Ситуация 5.3. Оптимизация набора инвестиционных проектов строительной компании

    Строительная компания рассматривает три проекта: строительство жилого дома (проект А), офисного центра (проект Б) и продовольственного магазина (проект В).

    Денежные потоки этих проектов представлены ниже.

    Оптимизация инвестирования

    Если перед инвестором стоит проблема выбора нескольких привлекательных инвестиционных проектов, а необходимых денежных ресурсов для участия в каждом проекте недостаточно, возникает необходимость решения задачи оптимального размещения инвестиций. Данная задача, если ее решать корректно и полно, требует применения методов линейного программирования. Рассмотрим ситуации, требующие использования методов оптимального размещения инвестиций.

    Пространственная оптимизация инвестиций — оптимальное размещение инвестиций, полученное как решение задачи достижения максимального суммарного прироста капитала при реализации нескольких независимых инвестиционных проектов, вложения в которые превышают имеющиеся у инвестора финансовые ресурсы.

    Пространственная оптимизация бюджета капиталовложений прово­дится при наличии следующих условий:

    1) общая сумма финансовых ре­сурсов компании на конкретный инвестиционный период ограничена не­которым верхним пределом;

    2) имеется несколько независимых инвести­ционных проектов с совокупным объемом необходимых инвестиций, кото­рый превышает имеющиеся у компании ресурсы

    Необходимо сформиро­вать такой инвестиционный портфель, реализация инвестиционных про­ектов в котором позволит получить наибольший суммарный прирост ка­питала компании.

    Данная задача предполагает различные методы решения в зависимос­ти от того, возможно или нет дробление рассматриваемых проектов.

    (I). Пространственная оптимизация проектов, дробление которых воз­можно.При возможности дробления проектов предполагается реализа­ция ряда из них в полном объеме, а некоторых — только частично. В отно­шении последних принимается к рассмотрению соответствующая доля инвестиций и денежных поступлений.

    Общая сумма, направленная на реализацию проектов, не должна превы­шать лимита денежных ресурсов, предназначенных инвестором на эти цели.

    Рассматриваемая задача решается в следующей последовательности:

    1. Для каждого проекта рассчитывается индекс рентабельности РI.

    2. Проекты ранжируются по степени убывания показателя РI.

    3. К реализации принимаются первые несколько проектов, стоимость которых в сумме не превышает лимита средств, предназначенных на ин­вестиции.

    4. При наличии остатка инвестиционных средств они вкладываются в очередной проект, но не в полном его объеме, алишь в той части, в кото­рой он может быть профинансирован.

    Пример 12.Компания планирует инвестировать в основные фонды 840 млн. руб.; цена источников финансирования составляет 10%. Необходи­мо составить оптимальный план размещения инвестиций, если рассмат­риваются три альтернативных проекта со следующими потоками инвес­тиционных затрат (-) и прогнозируемых доходов (млн руб.):

    § проект А: — 490; 154; 224; 252; 238.

    § проект В: — 350; 126; 182; 238; 140.

    § проект С: — 280; 126; 140; 154; 154.

    Рассчитаем величины чистой текущей стоимости проекта NPV и ин­декса рентабельности РI для каждого проекта.

    Проекты, ранжированные по степени убывания показателя РI, распо­лагаются в следующем порядке: С, В, А.

    Исходя из результатов ранжирования, сформируем оптимальный ин­вестиционный портфель (Табл. 8).

    Таблица 8. Инвестиционный портфель проектов A, B и C

    Оптимизация и рациональный выбор инвестиционного проекта

    Выбор оптимального критерия при ранжировании и отборе проектов для инвестиционного портфеля

    Все показатели оценки эффективности инвестиционных проектов находятся в тесной взаимосвязи и позволяют оценить их эффективность с различных сторон. Поэтому при оценке эффективности реальных инвестиционных проектов их следует рассматривать в комплексе.

    Но если простые методы абсолютно независимы друг от друга, поскольку инвесторы могут устанавливать различные пороговые значения для показателей простой нормы прибыли (эффективности капитальных вложений) и срока окупаемости, то взаимосвязи между показателями, основанными на дисконтированных оценках, более сложные. Существенную роль при этом играет обстоятельство, идет ли речь о единичном проекте или об инвестиционном портфеле, в котором могут быть и независимые, и исключающие друг друга проекты.

    Единичный проект является частным случаем независимых проектов. В этом случае NPV , PI и IRR дают одинаковые рекомендации принять или не принять проект, т.е. проект, приемлемый по одному из этих показателей, будет приемлемым и по другим.

    Это объясняется тем, что между NPV , PI и IRR имеется очевидная взаимосвязь:

    если NPV > 0, то одновременно IRR > HR и PI > 1,

    если NPV = 0, то одновременно IRR = HR и PI = 1,

    где HR ( hurdle rate ) – барьерный коэффициент, выбранный фирмой как уровень желательной рентабельности инвестиций.

    Но очень часто инвестору приходится выбирать из нескольких инвестиционных проектов. Причины могут быть разными (например, ограниченность финансовых ресурсов либо ситуация, когда их величина или доступность заранее не определены).

    Несмотря на отмеченную взаимосвязь между показателями NPV , PI и IRR при оценке альтернативных инвестиционных проектов проблема выбора критериев остается. Основная причина этого в том, что NPV – абсолютный показатель, а PI и IRR – относительные.

    При наличии нескольких взаимоисключающих (альтернативных) инвестиционных проектов оценки эффективности проектов на основе методов NPV и IRR могут не совпадать.

    Рассмотрим два альтернативных инвестиционных проекта.

    Параметры двух инвестиционных проектов представлены в таблице 1.1.

    Таблица 1.1 – Параметры проектов

    Первые инвестиции, тыс. руб.

    Денежный поток по годам, тыс. руб.

    NPV при ставке 12%, тыс. руб.

    Если проводить оценку по критерию IRR , то следует предпочесть проект А (уровень доходности – 96%). Если же сравнивать эти проекты по методу NPV , то предпочтительнее проект В, который обеспечит прирост капитала в большем размере (45,94 тыс. руб.), чем проект А, у которого NPV составляет 17,84 тыс. руб. В случае если предприятие имеет возможность реализовать проект В без привлечения заемных средств, то он становится более привлекательным.

    Вывод. Поскольку показатель IRR является относительным, исходя из его величины невозможно сделать вывод о размере увеличения капитала предприятия при рассмотрении альтернативных проектов.

    Часто использование методов IRR и NPV для сравнения проектов, у которых даже первоначальные инвестиции одинаковы, но разные графики поступления денежных средств, приводит к противоположным результатам.

    В целом противоположные решения по финансированию инвестиционных проектов возникают вследствие недостатков метода внутреннего уровня доходности, который не учитывает альтернативные возможности вложения средств.

    Необходимо подчеркнуть, что методы, основанные на дисконтированных оценках, с теоре­тической точки зрения являются более обоснованными, посколь­ку учитывают временную компоненту денежных потоков. Однако они относительно более трудоемки для вычислений.

    Таким образом, наиболее приемлемыми для принятия решений инвестиционного характера являются критерии NPV, IRR и PI. Несмотря на взаимосвязь между этими показа­телями, при оценке альтернативных инвестиционных проектов проблема выбора критерия все же остается. Основная причина кроется в том, что NPV — это абсолютный, a PI и IRR — относительные показатели.

    Исследования, проведенные крупнейшими специалистами в области финансового менеджмента, показали, что в случае противоречия более предпочтительно использование критерия NPV. Основных аргументов в пользу этого критерия два:

    NPV дает вероятностную оценку прироста стоимости коммер­ческой организации в случае принятия проекта; критерий в пол­ной мере отвечает основной цели деятельности управленческого персонала, которой, является наращивание экономического потенциала компании, точнее, рыночной оценки капитала собственников;

    NPV обладает свойством аддитивности, что позволяет скла­дывать значения показателя NPV по различным проектам и ис­пользовать агрегированную величину для оптимизации инвести­ционного портфеля.

    Достоинства метода чистой приведенной стоимости заключаются в следующем:

    максимизация прибыльности вложения средств инвестора путем оценки инвестиционного проекта с точки зрения его преимуществ по сравнению с альтернативным использованием ресурсов;

    отражение масштабов инвестиционных проектов (NPV представляет собой абсолютную величину);

    реинвестирование промежуточных денежных поступлений по уместной, обоснованной ставке доходности.

    Все эти преимущества теоретически обосновывают предпочтительность использования метода чистой приведенной стоимости при сравнении взаимоисключающих (альтернативных) инвестиционных проектов.

    Рекомендация о предпочтительности критерия NPV высказыва­ется в основном учеными, которые, формируя такое мнение, исходят из основной целевой установки, стоящей перед любой компанией — максимизация благосостояния ее владельцев. Тем не менее на практи­ке данная рекомендация не является доминирующей. Так, согласно данным, менеджеры американских компаний пред­почитают критерий IRR критерию NPV в соотношении 3 : 1. Высказывается и предположение, объясня­ющее эту ситуацию, — решения в области инвестиций легче прини­мать, основываясь на относительных, не абсолютных оценках.

    Таким образом, при выборе источника финансирования инвестиционных проектов необходимо ориентиро­ваться не только на его доступность и условия предоставления, но и воздействие его на финансовое состояние предприятия в перспективе.

    Наличие собственных или привлеченных источников инвестирования еще не означает достаточности финансовых ресурсов для осуществления инвестиционных проектов. Как правило, потребность в финансовых ресурсах всегда превышает возможный объем их предоставления. В этих условиях возникает проблема выбора наиболее значимого инвестиционного проекта (проектов) для достижения наилучшего результата.

    Читать еще:  Что такое оптимизация пк
    Ссылка на основную публикацию
    Adblock
    detector